文/《清华金融评论》资深编辑孙世选

成立仅3年多的加密货币交易所FTX的破产引发了对加密货币领域缺乏监管的广泛质疑，加强对加密货币监管的呼声日益强烈。加密货币的监管是一个非常复杂的问题。

2022年11月，成立仅3年多的加密货币交易所FTX破产，这引发了对加密货币领域缺乏监管的广泛质疑，加强对加密货币监管的呼声日益强烈。

包括美国总统拜登在内的 G20 领导人11月在印度尼西亚巴厘岛举行会议后在白宫网站上发表的一份声明中表示；提高公众的风险意识、加强监管影响、支持公平竞争环境，同时享受创新带来的好处，这一点至关重要。我们欢迎金融稳定理事会（FSB）提出的基于“相同活动、相同风险、相同监管”原则建立加密货币资产活动监管综合国际框架的方法。

美国财政部长耶伦日前表示，FTX的崩溃显示出这个行业的弱点，加密货币市场需要“非常谨慎的监管”。

FTX的联席创始人之一是现年30岁的山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried，简称SBF）。他起先是创立了加密货币做市商Alameda Research，在发现在加密货币市场存在巨大套利空间后，他创立了以衍生品业务为特色的FTX交易所。SBF涉嫌挪用FTX的客户在FTX中的资金给Alameda Research进行大量高风险投资，结果是血本无归，没有能力补上挪用客户资金的窟窿，导致FTX于11月11日申请破产。

加密货币领域其实一直问题不断，而加密货币的监管是一个非常复杂的问题。

第一，从加密货币（本文探讨的是私人加密货币）的诞生看。拿股市来对比一下。从股票的发行来看，股票的发行制度有审批制、核准制、注册制等。注册制的监管相对轻一些，但是它也是一种明确的监管制度。发行加密货币的过程类似于发行证券，因此加密货币的发行也是需要监管的。在美国，加密货币在发行时，如果代币被归为证券属性，就要受到美国证券交易委员会（SEC）的监管，对发行方有信息披露的要求。结果很多加密货币发行方选择在美国之外运营或禁止美国人参与项目，以逃避SEC的监管。

其二是加密货币的估值。估值其实是对于任何资产来说都是非常重要，估值需要有一套估值体系，需要市场参与者针对估值有相应的共识。而加密货币的估值一直众说纷纭，价值难以确定，就造成了它的投机性非常强，价格时长暴涨暴跌，因此这个领域容易发生一些极端的事件。

第三是加密货币的交易。加密货币作为一种特别的“资产”，跟其他资产一样，在一些交易所或交易平台上进行交易，其中有些是场外交易所或交易平台。问题是对于这些场外交易所和交易平台的监管也是缺失或不足的。因为对交易所和交易平台监管缺失，就可能出现两方面的问题。一是，交易加密货币的人，像在其他资产的交易中一样，可能出现内幕交易、价格操纵等问题。加密货币也成为诈骗、洗钱、网络犯罪等非法活动的重灾区。二是，对于这些交易所和这些交易平台本身也是缺乏监管的，这些交易所或交易平台的实际控制人或者高管，可能为了牟利而发生挪用客户资金等不法行为。

因此，对加密货币的监管，应当是一个系统性的事情，而并非“头疼医头，脚疼医脚”。加密货币需要整体的监管架构。

但对加密货币的监管面临不少难题。

第一，“加密货币”名为“货币”，其同时具备一定的商品属性、证券属性以及货币属性，加密货币具体该由哪些机构监管，成为一个问题。就美国而言，对加密货币的监管，在联邦层面，涉及美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国美国货币监理署（OCC）等机构。这也给加密货币监管上的协调带来了难题。

第二，不同的司法管辖区对加密货币的要求和监管各不相同，从业机构会选择在监管力度低的地方注册和从事交易，以回避监管。

第三，在加密货币监管上的信息披露不足。

目前总体来看，未来国际上对加密货币监管趋严将成为趋势。金融稳定理事会（FSB）已经指出，在仔细审查了当前的加密生态系统之后，FSB认为，在存在结构性脆弱性和监管不完全的情况下，这些市场快速增长意味着加密资产市场可能很快就会达到对全球金融体系稳定构成威胁的地步。加密生态系统的发展速度，包括最近的市场动荡，使我们更有理由制定适当的、全球一致的监管框架。

我国对私人加密货币的交易采取打击的态势。2021年9月，央行等10部门对加密货币非法业务活动重拳出击。2022年8月，国家网信办发布集中整治加密货币炒作乱象的文件，表示将继续会同相关部门加强对加密货币相关非法金融活动的打击力度，依法保护人民群众财产安全。

对于个人来说，当务之急是树立正确的投资理念，增强风险防范意识。对任何投资都要从两个角度去看，既要看到它可能的收益，也要评估它可能的风险。只有这样才能避免被卷入一些庞氏骗局，避免个人财富因此受损。